TLDR

• Citi将Nebius（NBIS）的股价目标从169美元上调至287美元，维持买入评级，原因是第一季度财报超出预期。
• 尽管有积极的分析师评论，NBIS周五在盘前交易中仍下跌2.8%。
• Nebius将其签约电力容量目标提高1GW至超过4GW，并新增一个1.2GW的宾夕法尼亚州站点。
• 该公司的人工智能部门调整后EBITDA利润率在一个季度内从24%跃升至45%。
• Citi分析师Tyler Radke指出，每上线一台GPU就有四个以上客户竞争，这是需求旺盛的关键信号。

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(SeaPRwire) –   Nebius（NBIS）周五在盘前交易中下跌2.8%，尽管Citi在一份强劲的第一季度盈利报告后将其股价目标从此前的169美元上调至287美元。

Nebius Group N.V., NBIS

Citi分析师Tyler Radke维持对该股的买入评级。他形容该季度相对于Citi和共识预期而言是“非常清晰的上行和下行均超预期的表现”。

Radke指出了财报中的三个关键信号。首先，需求正在增强，无论是新推出的还是旧一代芯片，GPU价格都在上涨且产能售罄。

管理层表示，每台新上线的GPU都有四到五名客户竞相采购。这种需求压力直接推动了定价优势。

其次，Radke指出，尽管运营业绩超预期且产能增加，但Nebius仍维持了收入和利润指引不变。他认为这种保守态度为进入第二季度乃至第四季度后带来有利的上调空间。

第三，他强调了其融资模式的特点：约90%的资本支出已通过现金和合同承诺锁定，这使得Nebius对流动性的需求低于同行。

产能扩张提振信心

公司将截至2026年底的签约电力容量目标从此前的3GW提升至超过4GW，这一增长得益于新增的宾夕法尼亚州1.2GW站点。

其销售管道规模环比增长3.5倍，第一季度年化运行收入达19.2亿美元，正朝着管理层设定的70亿至90亿美元年度目标迈进。

人工智能部门的调整后EBITDA利润率在当季大幅攀升至45%，较此前24%的水平显著提升。这一扩张反映出其在核心基础设施业务中具备强大的运营杠杆和定价能力。

Nebius已确认的订单积压接近500亿美元，其中包括与Meta Platforms签订的270亿美元合同以及与微软达成的174亿美元协议。

从投机性建设转向预售型基础设施

英伟达（NVIDIA）已向Nebius投资20亿美元，为公司的基础设施建设提供了行业层面的验证支持。

公司计划投入200亿至250亿美元的资本开支，这些资金由上述预收款支撑，使风险结构摆脱了投机性支出的范畴。

Radke将股价目标由此前的169美元大幅上调至287美元，反映了上述转变。此次上调幅度是该股历史上单一条目下的最大涨幅之一。

尽管受到正面分析师覆盖，NBIS仍面临一定市场压力，空头仓位占比达17.05%，表明部分投资者仍持怀疑态度。

周五的盘前下跌发生在整体基本面持续改善的背景下——GPU需求上升、利润率扩大及产能扩充——这与Citi所构建的看涨逻辑一致。